TSMC behält jetzt 60 Cent von jedem Dollar

Ein Rekordquartal, das die eigene Obergrenze übertraf

TSMC hat am 16. Juli nicht nur die Erwartungen übertroffen, sondern auch die Obergrenze, die sich der Konzern selbst gesetzt hatte. Auf der Bilanzkonferenz zum zweiten Quartal in Taipeh nannte Wendell Huang, Senior Vice President und Finanzvorstand, einen Umsatz von 1.270,38 Mrd. NT$ oder 40,20 Mrd. US-Dollar, zu den Kursen von Mitte Juli rund 34 Mrd. Euro. Das sind 36,0 Prozent mehr als im Vorjahresquartal und 12,0 Prozent mehr als im ersten Quartal. Der Nettogewinn erreichte 706,56 Mrd. NT$, der verwässerte Gewinn je Aktie lag bei 27,25 NT$ oder 4,31 US-Dollar je ADR.

Bei den Margen hört das Quartal auf, gewöhnlich zu sein. Die Bruttomarge landete bei 67,7 Prozent und damit über der von TSMC prognostizierten Spanne von 65,5 bis 67,5 Prozent. Die operative Marge kam auf 60,3 Prozent, volle 1,8 Punkte über der Obergrenze der eigenen Prognose von 56,5 bis 58,5 Prozent. Die Nettomarge betrug 55,6 Prozent. Kein Unternehmen überschießt die Obergrenze der eigenen Prognose aus Versehen, und über die Menge allein schafft es das auch nicht.

Huang führte das Quartal auf einen einzigen Treiber zurück und deutete zugleich an, was als Nächstes kommt. "Unser Geschäft im zweiten Quartal wurde von der starken Nachfrage nach unseren führenden Prozesstechnologien getragen", sagte er. "Für das dritte Quartal 2026 erwarten wir, dass unser Geschäft weiterhin von der anhaltend starken Nachfrage nach unseren führenden Prozesstechnologien getragen wird, einschließlich des steilen Hochlaufs unserer 2-Nanometer-Technologie." Der letzte Halbsatz lohnt ein zweites Lesen.

Mehr verkaufen und mehr verdienen sind zweierlei

Der Umsatz stieg um 36,0 Prozent. Der Nettogewinn stieg um 77,4 Prozent. In diesem Abstand steckt die Geschichte. Der Gewinn wuchs mehr als doppelt so schnell wie der Umsatz, und keine noch so große Zusatzmenge an Wafern erklärt eine derart weite Spanne. Mengenwachstum schlägt sich ungefähr eins zu eins im Umsatz nieder. Wenn der Gewinn den Umsatz um den Faktor zwei überholt, stammt der Rest aus Preis und Mix, also daraus, was TSMC verlangt und auf welche Knoten die Kunden gedrängt werden.

Die Aufteilung nach Knoten zeigt, wo der Hebel sitzt. Fortschrittliche Technologien, definiert als 7 Nanometer und feiner, machten 77 Prozent des Waferumsatzes im zweiten Quartal aus. Auf den 5-Nanometer-Knoten entfielen 33 Prozent, auf 3 Nanometer 30 Prozent, auf 7 Nanometer 11 Prozent und auf den neuen 2-Nanometer-Knoten 3 Prozent. Für genau diese Spitzenlinien gibt es keinen glaubwürdigen Alternativlieferanten. Samsung und Intel greifen die Spitze an, aber wer heute einen High-End-Beschleuniger oder einen Flaggschiff-Prozessor entwickelt, wechselt die Foundry nicht kurzfristig.

So sieht ein Monopol an der Technologiespitze in einer Gewinn- und Verlustrechnung aus. Anfang dieses Monats verkraftete die Branche Waferpreiserhöhungen über sämtliche fortschrittlichen Knoten hinweg. TSMCs zweites Quartal ist die Quittung für diese Erhöhungen, und es bestätigt etwas, das Unternehmer sich genau notieren sollten: Die Kosten stiegen, die Kunden zahlten, und die Nachfrage zuckte nicht. Ein Lieferant, der lernt, dass ihn Preiserhöhungen kein Volumen kosten, hat die teuerste Lektion gelernt, die es für alle nachgelagerten Stufen geben kann.

Zwei Nanometer sind 3 Prozent der Rechnung, noch

Die Zahl in der Mitteilung, die am weitesten nach vorn weist, ist zugleich die kleinste. Auf den 2-Nanometer-Knoten entfielen im zweiten Quartal lediglich 3 Prozent des Umsatzes. Er ist brandneu, kaum hochgelaufen, und schon stellt TSMC für das dritte Quartal einen Umsatz von 44,6 bis 45,8 Mrd. US-Dollar in Aussicht, also weitere 11 bis 14 Prozent Wachstum gegenüber dem Vorquartal, aufsetzend auf einem Rekordquartal.

Achten Sie darauf, was die Prognose mit der Marge macht. TSMC stellt für das dritte Quartal eine Bruttomarge von 65 bis 67 Prozent in Aussicht, nach den gerade gelieferten 67,7 Prozent, und eine operative Marge von 56 bis 58 Prozent nach 60,3 Prozent. Der Konzern sagt Ihnen damit unumwunden, dass der Hochlauf der 2-Nanometer-Kapazität Geld kostet, bevor er Geld einbringt. Huang nannte es einen steilen Hochlauf, und steile Hochläufe drücken die Marge auf dem Weg nach oben.

Das hier wird keine Quellenmeldung offen aussprechen. TSMC hat eine lange Historie darin, die Verwässerung durch Hochläufe hinzunehmen und sie anschließend zurückzuholen, und das Mittel dafür ist der Preis. Wenn ein Knoten mit 3 Prozent Umsatzanteil die prognostizierte Marge bereits um rund zwei Punkte drückt, dann weist die Arithmetik der Rückgewinnung dieser Marge nur in eine Richtung, sobald 2 Nanometer auf ein Drittel des Mix zuwachsen. Die Chipkostensteigerungen, die im vergangenen Jahr durch die Hardwarebudgets gelaufen sind, sind nicht das Ende des Zyklus. Sie sind sein Anfang.

Was das vor Ihrer nächsten Erneuerung bedeutet

Hören Sie auf, Chipinflation als Ausschlag zu modellieren, der vorübergeht. Der Reflex in den meisten Beschaffungsplänen lautet, eine Erneuerung um zwei Quartale zu schieben und auf normale Preise zu warten. TSMCs Zahlen sagen: Diese Normalisierung steht nicht an. Seine Kunden, also die Firmen, die die Server, Notebooks, Telefone und Industriehardware bauen, die Sie kaufen, zahlen mehr je Wafer an einen Lieferanten, der 60 Cent operativen Gewinn je Dollar behält, und diese Kosten erreichen Ihre Angebote mit zwei bis vier Quartalen Verzug.

Drei Schritte lohnen sich jetzt. Kalkulieren Sie den Hardware-Austausch 2027 mit steigenden statt gleichbleibenden chipgetriebenen Kosten, denn die flache Annahme ist inzwischen die aggressive. Wo ein Anbieter den Preis über eine mehrjährige Laufzeit hält, ist diese Sicherheit einen Aufschlag wert. Und wo Hardware lediglich ausreichend ist und nicht ausfällt, bringt eine längere Nutzungsdauer echtes Budget, vorausgesetzt, Sie haben das Enddatum des Sicherheitssupports eingepreist und nicht das Kaufdatum.

Der ehrliche Vorbehalt lautet: TSMC verkauft nicht an Sie. Der Konzern verkauft an Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm und deren Wettbewerber, und jeder von ihnen entscheidet, wie viel der Erhöhung er selbst trägt und wie viel er weitergibt. Wettbewerbsintensive Consumer-Kategorien tragen mehr selbst. Rechenzentrumshardware und spezialisierte Industriehardware, deren Käufer weniger Optionen haben, geben mehr weiter. Deshalb landet dieselbe Foundry-Marge bei einem Telefonvertrag anders als bei einer Serverbestellung, und deshalb bricht das Budget zuerst bei der Serverbestellung.

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